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债市遭遇评级下调潮 违约风险蔓延加剧信用债调整压力

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文章出处:责任编辑:人气:-发表时间:2016-04-27 10:45

 中国信用债发行人正迎来前所未有的评级下调潮。市场人士指出,随着公司业绩恶化,信用债降级高峰会延续至二、三季度。投资机构规避违约风险和低评级债券需求,将使信心已经受挫的信用债市场面临更大的调整压力。

 
  中诚信国际对信用债公开评级变动的跟踪结果显示,今年迄今至少发行人主体评级已发生至少33次下调,较去年同期的17次几乎翻倍,亦创下有相关数据统计以来的新高。除中诚信自身进行的评级调整,上述统计还涵盖了大公国际、联合资信等国内主要评级机构公告的评级变动。
 
  “二季度的评级下调会多于往年同期,今年可以说是债券违约元年,信用风险的爆发正处在蔓延阶段,”海富通基金固定收益部基金经理何谦接受彭博采访时说。他表示,尽管其目前配置的债券资质良好,评级下调潮对全市场信用债估值形成的负面影响仍令他担心。
 
  另一位排名领先的基金经理也表达了这种担忧。博时基金管理公司魏桢接受彭博专访时表示,信用风险攀升可能导致公司债市场进一步调整,今年年中或许会有一波评级下调。她任基金经理的博时安丰18个月定期开放债券基金,过去一年回报率17%,列好买基金研究中心的固收基金排名榜首。
 
  中国经济增长放缓,去库存、去杠杆、去产能的深重压力令企业盈利能力和融资能力恶化。彭博汇总已经披露的沪深上市公司2015年报数据显示,中国非金融类企业2015年净利润出现了2012年以来首次年度负增长。
 
  中国债市信用风险,在宏观经济和企业基本面恶化的背景下加速爆发。今年迄今已有至少有7家公司在公募债市违约,超过去年全年。刚经历了近两年牛市的信用债投资者好比冷水浇头。彭博汇总数据显示,4月境内债市至少已有1173.8亿元人民币债券取消或延迟发行,为去年同期三倍以上。
 
  中诚信国际在回复彭博的邮件中表示,主体评级下调次数增多,表明债券市场整体信用风险仍在加深。这家评级机构指出,产能过剩行业基本面持续恶化及公司治理风险,是触发下调的两大主要因素,在供给侧改革及去产能实质推进的背景下,后续仍需关注这两大类风险。
 
  央企降级
 
 
  继保定天威和中煤集团山西华昱能源等央企子公司违约后,作为国资委100%控股的央企总部,中国铁路物资股份4月11日突然公告,将名下168亿元人民币存续债券全部停牌,进一步动摇了市场机构对央企、国企刚兑的信仰。4月14日,大公国际将中国铁物的主体评级由AA+调降为AA-。
 
  兴业证券(8.370, -0.03, -0.36%)固收高级分析师黄伟平在电话采访中提到,以前市场可能多认为AAA级国企、央企类的公司少有会被调降评级,但随着部分发行人经营恶化,“即使外部评级多采用发行人付费模式,但面对发行人业绩下滑,评级公司也有对企业下调评级的压力,以维持市场公信力。”
 
  招商证券近期发布的报告亦认为,央企、地方国企相继出现信用事件,企业背景对评级增信情况有所减弱。“市场对于负面信息较敏感,较大规模的评级调整可能引起市场负面情绪加重,导致抛售,”报告写道。
 
  避险情绪已经引发信用债市场出现调整。今年3月以来,随着违约风险加速爆发,主体评级为AA+/AA/AA-的企业债收益率与同期限无风险利率之差较年初的低位走扩,其中低评级的AA-级企业债与国债收益率信用价差扩大势头尤为明显。
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